摘要：
7 月家电下乡销量751 万台，销售额199.7 亿元，同比分别增长11.8%和25.3%，环比分别上升32%与33%。山东、河南、四川占据销售额前3 位，三省销售额占到全国销售总额的34%；冰箱、空调销售额达到69 亿元和42 亿元，环比增长31%和60%；海尔、美的与海信集团位列销售额前三。
家电下乡恢复正增长，实际销量增长或近 20%。下乡标识卡更换的负面影响已消化，下乡销售恢复了正常增长。1.空调销售环比增长60%，同比增长50%左右；冰箱环比增长31%，同比恢复正增长。彩电洗衣机等淡季产品6 月受暴雨影响大幅下降，7 月普遍恢复正增长，其中彩电增长较显著，降价促销有拉动。2.山东、河南、四川出现“政策截止效应”，销售占比提升。7 月三省销售额占比34%，比二季度提升2-4个点，“政策截止效应”出现，有望持续。3.龙头企业市场份额稳固，但略有下降。或源于龙头企业大力推广非下乡产品，而中小品牌在三四级市场仍全部为下乡产品。我们期待中的市场洗牌应已拉开帷幕。4.考虑基数泡沫，实际销量增长或达20%。若以小品牌一半为“一机二卡”来还原计算，基数将缩水约10%，实际销量增长超过20%。
继续看好三四级市场，尤其看好空调。1. 维持[未来3 年农村空调保有量将达30 台/百户]的观点。1-7 月空调下乡销售同比增长2 倍多，三四级和农村市场空调需求爆发趋势确定。
2.“政策截止效应”有望拉动今明年下乡销售增长。冰箱、洗衣机和彩电体现“截止效应”，至少将充分消化渠道库存。
“后下乡时代”我们继续看好三四级市场洗牌。依靠下乡做大的索伊冰箱近期份额不断缩水，并宣布进入空调产业，充分体现“后下乡时代”中小企业压力。看好龙头企业对市场的整合，对中小品牌销售终端的吸收已经积极开展。
近期家电板块回调较充分体现了对中报、下半年增速下降及估值提升空间的担忧。但家电仍是不可多得的高增长低估值品种，天气、农村消费与期房交房可能带来超预期，资本运作进展可期，继续推荐格力（12x）、美的（14x）和海尔（12x）。
